中证智能财讯天佑德酒（002646）披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入7.59亿元，同比增长14.93%；归母净利润7961.75万元，同比下降17.53%；扣非净利润7649.38万元，同比下降17.94%；经营活动产生的现金流量净额为2284.17万元，同比下降64.59%；报告期内，天佑德酒基本每股收益为0.1659元，加权平均净资产收益率为2.78%。公司2024年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.33元（含税）。

　　以收盘价计算，天佑德酒目前市盈率（TTM）约为67.8倍，市净率（LF）约为1.72倍，市销率（TTM）约为3.76倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.33亿元，同比下降11.82%，环比下降55.71%；归母净利润-2872.25万元，同比下降248.08%，环比下降126.51%；扣非净利润-2965.2万元，同比下降269.69%，环比下降127.94%。

　　半年报显示，公司主要从事业务为白酒的研发、生产和销售。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，青稞白酒收入6.47亿元，同比增长8.21%，占营业收入的85.21%。

　　2024年上半年，公司毛利率为59.45%，同比下降3.50个百分点；净利率为10.51%，较上年同期下降3.71个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为51.38%，同比下降10.58个百分点，环比下降11.64个百分点；净利率为-12.32%，较上年同期下降18.69个百分点，较上一季度下降32.94个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.78%，较上年同期下降0.66个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.60%，较上年同期下降0.57个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2284.17万元，同比下降64.59%，主要系本报告期上缴的消费税等税金及为职工支付的现金增长所致；筹资活动现金流净额-6509.20万元，同比减少6044.23万元，主要系本报告期发放现金股利所致；投资活动现金流净额-3041.09万元，上年同期为-1.0亿元，主要系上年同期购买理财产品所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-2399.79万元，上年同期为132.43万元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为112.05%，净现比为28.69%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.20次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业19/20）；固定资产周转率为0.74次，上年同期为0.62次（2023年上半年行业平均值为2.34次，公司位居同行业20/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为31.63次、0.22次。

　　2024年上半年，公司期间费用为2.47亿元，较上年同期增加5130.86万元；期间费用率为32.57%，较上年同期上升2.90个百分点。其中，销售费用同比增长21.6%，管理费用同比增长22.66%，研发费用同比增长28.63%，财务费用由去年同期的-1084.78万元变为-542.94万元。

　　资料显示，财务费用的变动主要因为美元汇率变动影响。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末增加5.73%，占公司总资产比重上升2.24个百分点；货币资金较上年末减少13.85%，占公司总资产比重下降2.21个百分点；固定资产较上年末减少2.33%，占公司总资产比重下降0.79个百分点；在建工程较上年末增加43.99%，占公司总资产比重上升0.57个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司合同负债较上年末减少14.33%，占公司总资产比重下降0.36个百分点；应交税费较上年末减少39.76%，占公司总资产比重下降0.35个百分点；应付职工薪酬较上年末减少22.18%，占公司总资产比重下降0.28个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加3.97%，占公司总资产比重上升0.13个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为14.24亿元，占净资产的49.8%，较上年末增加7723.94万元。其中，存货跌价准备为34.04万元，计提比例为0.02%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为14.80%，相比上年末下降0.97个百分点；有息资产负债率为3.40%，相比上年末下降0.08个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为4.27，速动比率为1.12。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为青海天佑德科技投资管理集团有限公司，占比41.47%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，招商中证白酒指数分级证券投资基金、香港中央结算有限公司、鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，天佑德酒20.58%股份处于质押状态。其中，第一大股东青海天佑德科技投资管理集团有限公司质押9919.10万股公司股份，占其全部持股的49.62%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.93万户，较一季度末下降了2135户，降幅4.15%；户均持股市值由一季度末的10.22万元下降至10.00万元，降幅为2.15%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时实盘杠杆开户，不显示当期分位数，会导致折线图中断。